东吴证券维持百度集团-SW“买入”评级：AI多业务发力，智能驾驶全球化拓展前

　　东吴证券最新研报对百度集团-SW（09888）的AI业务发展前景给予高度评价，认为其通过技术创新与生态布局正打开新的增长空间，同时持续回购股份彰显对股东回报的重视，维持“买入”评级。数据显示，公司第三季度核心业务呈现全面增长态势，AI云、原生营销服务及智能驾驶三大板块成为主要驱动力。

　　在AI技术领域，百度近期取得多项突破性进展。11月22日公布的LMArena大模型竞技场排名中，文心模型ERNIE-5.0-Preview-1120在视觉理解榜单斩获国内第一，其多模态处理能力再次获得行业认可。这一技术优势直接转化为商业成果——第三季度AI新业务收入达100亿元，同比增长超50%，其中AI云业务营收62亿元，同比增长21%。智能云基础设施收入42亿元，同比增幅达33%，AI高性能计算设施订阅收入更实现128%的爆发式增长。

　　支撑业务扩张的底层算力体系持续完善。百度通过自研昆仑芯、天池超节点及百舸平台构建的智能云基础设施，有效解决了大模型训练与推理的算力供给难题。这种技术自研能力不仅降低了客户使用成本，更推动AI能力在金融、医疗、制造等行业的快速落地。应用层面，千帆平台提供的Agent开发与运行系统已孵化出“秒哒”无代码开发工具、“伐谋”超级智能体等创新产品，第三季度AI应用收入（含文库、网盘及数字员工）达26亿元，文库与网盘合计月活跃用户突破3亿。

　　广告业务正经历AI驱动的转型升级。第三季度AI原生营销服务收入达28亿元，同比激增262%，在核心在线营销营收中的占比从4%提升至18%。智能体、数字人等创新广告形式不仅提升用户互动效率，更通过精准投放为品牌方创造增量价值。这种技术赋能模式正逐步改变传统广告生态，为百度广告业务企稳回升提供新动能。

　　智能驾驶业务成为新的增长极。旗下萝卜快跑第三季度完成全无人自动驾驶订单310万单，同比增长212%，10月周均订单超25万单，累计服务订单突破1700万单。在武汉、重庆等城市完成模式验证后，该业务加速全球化布局，目前已覆盖全球22个城市。11月获得阿布扎比全无人商业化运营许可，标志着其首次在中国以外地区启动规模化运营。公司计划通过增加车辆投放、优化运营模型等方式，持续扩大国内外市场份额，该板块有望成为长期增长引擎。

　　尽管发展势头强劲，东吴证券提醒需关注主业竞争加剧、技术迭代速度及宏观经济恢复等潜在风险。不过从当前数据看，百度通过AI技术重构业务生态的策略已初见成效，其在云计算、智能驾驶等领域的领先地位，为后续增长奠定了坚实基础。