特斯拉Q1财报：营收略低于预期 利润大涨但烧钱加速库存承压

　　特斯拉最新发布的财报显示，2026年第一季度公司总营收达到223.9亿美元，较去年同期增长16%，但略低于华尔街分析师预期的226.4亿美元。尽管营收未达预期，利润表现却成为最大亮点：调整后净利润同比增长56%至14.53亿美元，每股收益（EPS）达0.41美元，超出市场预期的0.37美元；按通用会计准则（GAAP）计算的净利润为4.77亿美元，同比增长17%。

　　毛利率显著回升是本季度财报的核心看点。公司总毛利率从去年同期的16.3%跃升至21.1%，其中汽车业务毛利率（不含碳积分收入）达到19.2%。运营利润同比暴增136%至9.41亿美元，显示出成本控制的显著成效。然而，高强度投资策略导致资本支出同比激增67%至24.9亿美元，运营费用增长37%至37.8亿美元，资金主要流向人工智能、机器人研发及芯片制造等前沿领域。

　　交付数据呈现分化态势。全球交付量达358,023辆，同比增长6%，但低于市场预期的37万辆。主力车型Model 3/Y贡献341,893辆交付量，占比超95%。值得注意的是，库存压力显著加剧：库存供应天数从去年同期的22天延长至27天，较上季度15天近乎翻倍，产量与交付量缺口超过5万辆。公司已正式停产Model S和Model X，弗里蒙特工厂相关产线将改造为Optimus人形机器人生产线。

　　储能业务出现罕见下滑，本季度收入同比下降12%至24.1亿美元，储能部署量减少15%至8.8GWh。与之形成鲜明对比的是自动驾驶业务的强劲增长：全自动驾驶（FSD）活跃订阅量达128万，同比激增51%，单季净增18万创历史新高。FSD累计行驶里程突破177亿公里，无监督驾驶功能已扩展至达拉斯和休斯顿两大城市。

　　财报反映出特斯拉正处于战略转型关键期：一方面通过激进投资布局未来技术，另一方面面临传统业务增长放缓的挑战。库存积压与产能调整的矛盾，储能业务短期波动与自动驾驶长期潜力的对比，共同勾勒出这家科技车企在转型期的复杂图景。市场将密切关注其后续如何平衡短期财务表现与长期技术投入。