英伟达打了一剂强心针，投资者却越来越恐慌

　　现在黄仁勋对美国股市乃至经济的重要性与影响力，比马斯克更大。昨天全美国都在惴惴不安地等着黄仁勋发布英伟达财报。

　　香槟开太早了

　　英伟达最终交出的靓丽业绩让整个市场松了口气。Wedbush分析师艾夫斯（Dan Ives）昨晚这样写道：“今晚市场和科技股迎来了’开香槟时刻’，这一切都得益于英伟达强劲的盈利和预期。”可以说，华尔街的投资信心，都靠黄仁勋的这份财报撑着。

　　这一点都不夸张。从昨天盘后到今天早盘，AI类股以及大盘集体反弹，几乎都是拜英伟达这份强劲季度财报所赐。财报发布后，英伟达股价在盘后交易中大涨5%。此前三周，这家全球市值最高公司的股价已经累计下跌了10%。

　　这种即时反应很容易理解：“卖铲子”的业绩很好，说明AI市场还在稳步增长，需求依然旺盛，泡沫担忧可以暂时缓解。尽管投资者对科技巨头们万亿美元AI豪赌的未来仍存疑，英伟达用实际数字至少暂时缓解了“AI泡沫论”。

　　只是，英伟达的强心针效应看起来并没有持续多久。艾夫斯的香槟开得太早了。美股今天盘中再次掉头向下，纳斯达克下跌了2.15%，标普500下跌了1.56%，英伟达股价也下滑了3.2%，AMD等AI类股同样走低。目前英伟达市值4.4万亿美元，较之此前的高点5万亿美元大幅缩水。

　　市场到底怎么了？Nationwide首席市场策略师哈克特（Mark Hackett）表示，抛售的具体触发因素尚不清楚，但投资者明显在逃离风险资产、转向债券，导致美债收益率显著回落。他认为，“这是一次协调一致的避险行动，投资者情绪目前“相当糟糕”。值得一提的是，华尔街衡量恐慌的Cboe波动率指数收报26.05，为4月以来最高水平。

　　无可挑剔的财报

　　英伟达的这份财报到底多强劲？第三季度营收351亿美元，其中数据中心业务贡献308亿美元，同比增长112%，远超华尔街预期的288.2亿美元。非GAAP（美国会计准则）每股收益为0.81美元，同比增长103%。净利润达到193亿美元，较去年同期的92.4亿美元大幅增长。

　　这些数字充分展现了英伟达在AI芯片市场的统治地位和强劲的盈利能力。比营收利润更提振市场信心的，是英伟达对当前财季的预期。英伟达预计第四季度营收375亿美元（上下浮动2%），毛利率预计为73.5%。这一预期远超华尔街此前的估计，显示出公司对未来业务增长的强烈信心。

　　黄仁勋在财报发布后表示，AI时代正全面展开，Hopper和即将推出的Blackwell芯片需求强劲，基础模型制造商正在扩大预训练、后训练和推理能力。黄仁勋强调，Blackwell已进入”全面生产”阶段，每个客户都在竞相率先进入市场。

　　当季财报中最受关注的莫过于英伟达新一代Blackwell架构的进展，正在逐渐成为英伟达新的增长引擎。而英伟达CFO克莱斯（Colette Kress）透露，英伟达已向客户交付了1.3万个Blackwell样品芯片，所有主要合作伙伴都在着手建设数据中心。

　　按照目前的预计，英伟达第四季度将实现”数十亿美元”的Blackwell营收。考虑到Blackwell相比前代H100系列在AI推理性能上有30倍的提升，这一新架构有望成为公司未来增长的重要驱动力(9.640, -0.09, -0.92%)。摩根士丹利预测，英伟达明年可能售出价值2000亿美元的Blackwell芯片。